10月，特变电工发布了一份股权受让公告：公司全资子公司拟以9.46亿元收买曙光电缆74.19%股权。

  听起来仅仅一次工业并购，但与两个月前的一份“中标通知书”放在一同，便有些耐人寻味了。

  8月，特变电工发布其间标沙特电力公司164亿元超高压、高压电力变压器及电抗器收买项目，约占2024年电气设备事务营收的73%。

  那么，特变电工的“内购外攻”，是电网设备职业正从“稳健”的常态，驶向“高增”的新周期？仍是特变电工首先感知到了新的添加拐点？

  特变电工为我国特高压头部企业，主营事务包含输变电、新动力、动力以及新材料事务。其间，长期以来新动力事务为其成绩添加的主力军。

  获益于公司地舆优势带来的低成本以及多晶硅价格盈余，2022年公司净赢利高达159.1亿元，新动力事务毛利率达57.82%。

  跟着前期高赢利招引了很多产能开释，多晶硅商场从求过于供转向供过于求，导致价格跌落。

  为此，特变电工新动力工业营收从2022年的343.7亿元下滑到了2024年185.3亿元，毛利率更是跌至1.41%，成了连累公司赢利的最大包袱。

  2022-2024年公司财物减值丢失从6.52亿元攀升至35.6亿元，首要系子公司新特动力计提存货及固定财物减值丢失添加。

  2025年上半年，特变电工继续加速存量项目转让，出资收益同比增速高达13178%，到达2.12亿元。

  但是，不管经济周期怎么改变，电力都是社会刚需。一起，电网出资主体为国网、南网等垄断性较强的企业，其本钱预算不受短期商场景气量剧烈动摇的影响。

  这造就了职业“弱周期”的底色，为此工业链企业成绩呈现出“稳，但缺少爆发力”的特征。

  2020-2024年，国电南瑞、我国西电、平高电气、特变电工等营收均匀同比增速不到25%。

  究其底子，电网设备职业正迎来价值重估—商场扩容与智能化晋级的两层驱动，成长性正压倒周期性。

  2025年以来开源大模型引爆AI使用，数据中心电力架构开端从传统交流向高压直流的革新，这为固态变压器、智能开关等高端设备发明了新的增量空间。

  据音讯称，日美预投入5500亿美元用于电力基建，其间核电已承认意向出资额可达2000亿美元，这预示着高端电力设备的全球需求或将被拉高。

  曙光电缆的中心竞争力在于其专精于1E级K1、K3类电缆等高技术上的含金量的核电站用特种电缆。

  现在，曙光电缆部分产品大范围的使用在秦山核电、三门核电等核电站，一旦完结收买将直接补全特变电工在核电电缆范畴的地图，使其具有接受全球核电建造用高端电缆的才能。

  财政视角看，曙光电缆2024年营收22.36亿元，净赢利1.24亿元，毛利率为10.88%，高于特变电工电缆毛利率，买卖完结后或将优化特变电工电缆事务盈余水平。

  最重要一点，2022年起，我国核电站核准台数渐进式添加，2024年到达11台，到2025年10月我国在运核电机组59台，核准在建53台，开展预期仍是有的。

  2025年前三季度，公司完成盈余收入729.9亿元，同比添加0.84%；完成净赢利54.84亿元，同比添加27.55%，一举扭转了此前接连两年净赢利下滑的态势。

  单季度看，公司第三季度净赢利同比增速高达81.51%，虽然27.55%、81.51%的增速并不算太高，但关于特变电工本身而言，现已十分困难得了。

  值得注意的是，这一亮眼添加首要得益于非经常性损益的奉献，特别是华电新能公允市价变化带来的13.1亿元收益。

  不过，若除掉该影响，特变电工第三季度的扣非净赢利仍坚持添加，为10.63亿元，这表明其主营事务添加相对稳健。

  2025年上半年，公司电气设备完成盈余收入133.7亿元，同比添加约30%，营收占比到达了近五年高位27.64%，毛利率进步至19.12%，带动公司全体盈余才能的上升。

  2025年1-9月，我国变压器累计出口额为350.92亿元，同比添加52.37%，9月单月更是以60.4%的同比增速添加至53.81亿元，规划创近年新高。

  特变电工拳头产品正是变压器，尤其是高压、特高压变压器，功率掩盖±800kV到±1100kV，2025年上半年其变压器、电抗器产值达2.59亿kVA，居职业前三。

  职业景气量高增下，2025年上半年公司输变电工业国内商场签约额为273.34亿元，输变电世界成套项目没有承认收入及待履行合同金额约350亿元。

  再加上，中标的沙特164亿元超高压订单，到2025年8月公司输变电订单约787亿元，为其未来成绩供给了可见度。

  特变电工这次“内购＋外攻”并非偶发并购或单笔海外订单的叠加，而是根据新瓦特年代下对产品矩阵的系统性重构。

  不过，关于特变电工的未来要看两件事：新动力事务的连累能否继续修正？曙光并入后能否在核电、特高压等项目中实现产品溢价？回来搜狐，检查更加多